會計經緯》堀江貴文－日本的比爾蓋茲？

■ 陳伯松 堀江貴文(Takafumi Horie)，1972年出生於日本福岡鄉下，父母親都是受薪階級，算是小康家庭，堀江從小就非常聰明，因此，雖然青少年時沿路玩上來，眾人不看好，他卻跌破大家眼鏡，考入東京大學文學部宗教系，堀江顯然志不在宗教，在學期間(1996年)向女友的父親借了600萬日圓，成立了一家叫On the Edge的公司，不久他就輟學專心搞起公司來，並說「進入東大，目的已達」，及「比爾蓋茲也是這樣」—從哈佛輟學，搞微軟公司。 堀江熟讀華爾街財務金融及資本運作知識，從開頭就想在日本證券發行（初級）市場上呼風喚雨，後來與村上世彰（另文介紹）及樂天公司(Rakuten)的三木谷浩史，並稱「併購三劍客」。 2000年4月，堀江27歲，「On the Edge」公司在東京證券業協會成立的新興企業市場(Mothers)－相當於台灣的興櫃市場，掛牌上市，堀江出任公司總裁，2002年承接活力門(Live Door)公司業務－一家免費網路撥接的供應商，2004年On the Edge改名為「活力門」。 堀江暴起，一方面成為媒體寵兒「IT時代寵兒」，活力門在幾年內資產總額迅速暴增到幾千億元、股票則動輒以超乎想像的比例來分割。堀江誓言要終結電視和報紙，總括的說，他想建立一個結合網路、IT、電視，具有強大威力的媒體帝國。 出招 惡意購併、場外交易 2005年，堀江看上富士電視，富士電視的母公司是日本放送(NBS)，老闆日枝九68歲。剛下片的轟動日本的電視連續劇「白色巨塔」，這回搬到現實社會來演出。攻方活力門運用的戰術主要有二種：一、惡意購併，及融資購併(LBO)，由美資投資銀行「李曼兄弟」配合演出，活力門發行800億CB，「李曼兄弟」供應資金，二、場外交易（相當於台灣的鉅額買賣交易制度），讓活力門可迅速累積大量持股。守方NBS和富士電視，主要的防衛戰術是交叉持股、政商關係和見招拆招。 首先，活力門發動突擊，在2005年2月以後，很短期間內，買入NBS（母公司），持股40.5%，活力門想藉控制NBS董事會，來實現控制了富士電視的目標。 接著，NBS宣布增資（讓原資本擴大約三倍），並指定子公司富士電視認購，排除活力門，也使後者的持股比例被稀釋至約16%。 反制 增資、引進白衣騎士 活力門當然不服，進行訴訟，法院判決活力門贏，也就是NBS的增資案不成立。 日枝九這老頭再次出招，宣布引進白衣騎士Soft Bank（老闆孫正義，他的業務正好是活力門的主要敵手）。將NBS手中持有的富士電視股無償借給Soft Bank五年。讓活力門只能掌握NBS，而無法控制富士電視。 日本政府為本案修改了「電波法」，提高了外資藉持股控制媒體的門檻。另一方面，活力門與富士電視後來達成了妥協：包括：一、富士買回活力門所持NBS股份，二、富士另買12.5%的活力門股份，三、雙方共同發展網路業務，雙方仍遵循「以和為貴」的最高原則。 社會輿論勸堀江記住一則伊索寓言：橡樹與蘆葦，意思是中國老子說過的：兵強則滅，木強則折。 至於堀江本人的態度？他認為：問題都出在上了年紀的經理人。 （作者是會計研究發展基金會秘書長。） 【2006/07/20 經濟日報】