麥克 篤信大就是美

■ 湯淑君
剛走馬上任的摩根士丹利公司（Morgan Stanley）執行長麥克（John Mack）強烈暗示，不打算依照許多分析師的建議，把這家紐約金融集團拆解開來。
麥克告訴華爾街分析師：「建立足跡遍布各領域的金融服務公司，這個概念是合理的。」他認為，營運焦點比較狹隘、集中的公司，短期內也許比較吃香，但「歷經多次景氣循環後，你會需要擁有大型金融機構的廣度與勢力」。
今年60歲的麥克6月30日獲聘接掌摩根士丹利，重返這家他1990年代協助建立的公司。四年前，麥克在權力鬥爭中敗給前任摩根執行長裴熙亮（Philip Purcell），因而黯然離開。
現在麥克的當務之急是穩定軍心。1997年投資銀行摩根士丹利（Morgan Stanley）與券商添惠公司（Dean Witter, Discover &Co.）合併後，兩邊的人馬明爭暗鬥，文化扞格不入，種下高層惡鬥的種子。身為合併前摩根士丹利的總裁，麥克重掌兵符後，除了身負弭平內訌、帶領員工同心協力衝刺業績的大任外，更長期、艱鉅的挑戰，是規劃摩根士丹利的策略路線。
近年來，主管當局嚴加檢視大型金融集團各事業部之間的利益衝突，企業集團又因合併綜效未達預期，以致逐漸淡化「金融超市」（financial supermarket）的概念———提供散戶投資人與大型機構一站購足的產品組合。一些華爾街公司紛紛精簡旗下的事業單位。
分析師也敦促摩根士丹利分家，迅速脫售營運績效欠佳且欠缺合併綜效的事業，例如零售證券經紀部門。但麥克篤信「大就是美」，喜歡較大的規模，他不但主導添惠與摩根士丹利合併，還在擔任瑞士信貸第一波士頓公司（CSFB）執行長時力促CSFB與另一家投資銀行合併，只是未能如願。
麥克說，客戶注重與「資本雄厚」的公司來往，會覺得較有安全感。他並指出，規模大的公司，在追求更豐厚獲利的同時，也承擔得起較大的風險。
摩根士丹利旗下事業包括：零售證券經紀部門、Discover信用卡部門、資產管理部門，以及機構證券部門。
摩根擁有全美第三大零售證券經紀部門，營業員共10,438人，績效卻落後華爾街主要同業。雖然該部門的營收在摩根四大事業部門中奪得亞軍，僅次於機構證券部門，但稅前利潤卻最微薄，僅8%。
麥克表示會重新推動合併，並留住經紀人員，目的不在於取得額外的證券銷售通路，而是強化「聚集資產的能力」，並取得「更多元化的營收泉源」。
Discover信用卡部門在美國信用卡市場排名第七，遙遙落後美國運通銀行（American Express）等大型對手，且市占率逐漸萎縮。但信用卡盈餘相對穩定，有助緩和因證券市場詭譎多變帶給公司營收的衝擊。2000年至2002年，摩根整體的盈餘陡降45%，同時期信用卡部門獲利成長5.6%。分析師預言，Dis-cover遲早會出售，但麥克表示需要時間研究。
摩根的資產管理部門管理4,160億美元的資產，近半數的客戶是散戶投資人。該部門2004年對摩根稅前盈餘的貢獻僅13%，但如同信用卡部門，這個不論賺賠仍有基金管理費收入的部門，有助穩定公司整體財務表現。
對於花旗集團（Citigroup）上個月宣布，計劃把資產管理業務移交給雷格梅森公司（Legg Mason），麥克的看法是：「基於法規管理的環境，現在有必要質疑用自家基金集資的能力。」
機構證券是摩根的核心事業，為企業客戶承辦融資與證券交易業務，占2004年摩根稅前盈餘62%。儘管數月來內鬥不休，但這部分業務仍十分穩健。在這個領域，麥克主張大就是美的概念，他說：「在全球各地經商，我訝異於能力較差的公司事業仍做得起來，只因擁有睥睨許多公司的金融平台。我相信，強大、廣闊的平台，會帶來更多商機。」（取材自道瓊社）
【2005/07/23 經濟日報】