FT精選》銀行國有化 重建金融廢墟

【經濟日報╱編譯劉道捷】

一切都完了，幾天或幾周內，美國政府必須出手，至少把一家銀行收歸國有。 可能遭到國有化這種不名譽殊榮的銀行不難看出來，看看信用虧損、經營不善、股價崩盤的悽慘名單，就會找到。 看下去，赫然會看到花旗集團、美國銀行和多家區域與社區銀行。美國總統歐巴馬勢必要發揮高明的演說技巧，避免提到國有化這個字眼，但別搞錯了，主管機關已經起而行了。 為什麼我這麼肯定？因為我替金融時報採訪美國金融新聞，一年來坐在台前，見證全球銀行業的衰亡。 愚蠢、短視和貪婪形成致命的結合，引發了這場不可能用個案解決的危機。 評論家警告美國最新的救亡計畫無效、美國金融業會走上「日本化之路」時，都搞錯了重點，就是看不出現在才擔心銀行變成殭屍為時太晚，銀行早就變成殭屍了。 花旗、美國銀行被堆積如山的不良資產壓垮，被薄如煎餅的資產基礎逼成癱瘓，又遭到恐懼的投資人拋棄，早已回生乏力，只能勉強發揮承銷和放款之類的基本功能。 事實上，他們沒有步上雷曼、貝爾斯登和華盛頓互惠等金融垃圾的後塵，唯一的原因是納稅人用5,000多億美元的現金和保證，扶著他們不倒。 此時此刻，某種形式的國有化在政治和金融上已經勢所難免。在政治方面，國有化在意料不到的地方得到支持，金融時報報導自由市場自由主義偶像葛林斯班改弦易轍，支持暫時國有化，令人大為吃驚。 靠著鼓吹小政府打造政治生涯的共和黨參議院葛蘭姆，態度出現一百八十度大轉變，同樣讓人震驚。 實際上，連政治上的右派都知道，銀行既然接受聯邦資金，自然不能再隨心所欲的胡搞瞎搞。 從金融觀點來看，把一家以上的銀行收歸國有，整頓完畢後再重新上市，不見得是社會主義的噩夢，也不是記憶殘障美國銀行家所說的「傻瓜和歐洲人的構想」（看看美國國際集團、二房和IndyMac銀行的例子吧。） 政府控制銀行後，風暴爆發以來困擾決策官員的兩大問題--不良資產訂價和銀行不願放款──都會迎刃而解。 銀行現有經營階層一直擔驚受怕，深怕必須進一步提列資產減損，財政部和銀行不同，大幅壓低不良資產價值應該毫無損失，因此比較容易把這種資產賣給私募基金和避險基金投資人，也比較容易全部提列。 花旗、美國銀行和其他銀行不能擺脫資產負債表中的負債，原因在於經營階層癡心妄想，期望市場將來會好轉。 同樣的癱瘓也影響放款決定，銀行擔心刷爆信用的消費者和企業發生新違約，乾脆關門休息，造成銀行希望逃脫的經濟困難加深。 相形之下，政府親自操作，加上比較能夠忍受虧損，應該會把錢送到確實有需要的地方。 政府的主要問題是怎麼把艱困銀行收歸國有。備受批評的「蓋納計畫」正好提出了解決之道，蓋納沒有說明細節，計畫大綱卻指出銀行必須接受「壓力測試」。 華爾街大亨嘲笑這種想法，指出主管官署經常考驗金融機構的體質，但主管機關訂出新門檻可以找到看來客觀的標準，作為是否同意接管的依據。 銀行不會喜歡這種事，像花旗已經放話，表示希望得到二次紓困，卻不必國有化，不過在金融鎖鍊遭遇空前壓力的此刻，真的應該拆掉最弱的環節了。 （作者為Francesco Guerrera） 【2009/02/25 經濟日報】