教授與全球各地的學者認為，在經歷了一年的金融動盪與遭受慘重損失之後，2009的經濟局勢可能異常艱難，投資人、企業領導人和決策者都在努力希望能見到任何復蘇跡象。 沃頓金融學教授弗蘭克林·艾倫（Franklin Allen）說，“現在的情況非常不妙。經濟正在陷入衰退，而且我個人認為衰退將產生嚴重的影響和持續很長一段時間。現在前方似乎看不到一絲曙光。”
眼見股市暴跌、壞賬激增、失業率不斷走高，決策者正在加緊制定戰略，希望恢復穩定和創造新的增長機會。艾倫還指出，“現在沒有哪個國家可以獨善其身。大家的處境都很糟糕，都是債臺高築，面臨著通縮威脅，”另外還要面對飆升的失業率和裁員浪潮。
放眼全球，拉丁美洲、印度和中國增長仍在繼續，但速度放緩，暴露出各自經濟中存在的問題。
中國：如何繼續保持高增長
曾經是最熱門新興市場之一的中國，今年的發展也將遇到挫折。就在一年前，中國政府還把通脹看作是最大的隱患，並且宣稱將把貨幣政策的重點放在防止經濟過熱上。而如今中國這顆冉冉升起的經濟新星也將難以為繼，中國經濟的彈性正在經受考驗。
中國人民大學12月發佈的一份報告指出，眼下的經濟低迷標誌著基於美國的消費、中國的高儲蓄及其他出口的增長模式已經瓦解。雖然普遍預測中國明年的 增長率在8%，但人民大學的報告認為國內經濟將因為全球需求下降、依靠投資難以推動發展而放緩。與此同時，中國的非彈性需求和供給結構決定了中國將難以應 對經濟狀況的變化。
其實中國的出口型經濟早在華爾街金融危機爆發以前就倍受質疑。國際社會向中國施壓，要求人民幣升值。此外，由於對產品品質的要求提高，勞動力和環境標準收緊，中國南方城市許多工廠相繼倒閉，標誌著國內經濟結構即將發生深層次的變化。
獨立經濟學家謝國忠認為，政府於去年11月推出的4萬億元（合5860億美元）的經濟刺激計畫將在2009年下半年初顯效果。但這項計畫沒有解決一個重要問題：即中國的老百姓買不起中國人自己生產出來的產品。他認為通過發放消費和購房補貼能夠起到更有效的推動作用。
他說，“中國很可能會在這方面放寬政策，國內經濟將在2009年下半年好轉。屆時股市可能有所反彈，但也只限於反彈，而不是真正牛市的到來。現在主要的問題是，我們究竟將依靠什麼來拉動將來的增長？”
在12月召開的中央政府經濟工作會議上，中國的最高決策層決定把重點放在改變經濟增長的模式上。國務院發展研究中心研究員、中國著名經濟學家吳敬璉 會後對記者表示，美國的經濟衰退對中國現有的經濟模式造成了巨大影響。“所以我們認為…….必須把重點放在結構調整和增長模式的改革上來，這是能讓我們繼 續前進的唯一途徑。”
花旗集團亞太區首席經濟學家黃益平在12月出版的《財經》雜誌的專欄中寫道，“即使增長率低於8%，天也不會塌下來的。”他表示，中國政府將會努力確保，並且也有能力實現8%的增長目標。
但他質疑政府的經濟刺激計畫為何沒把消費作為重點。他說，“我們不能每次都把投資基建作為救命稻草。10年前的中國需要大量的基礎建設，但現在我們的基礎設施甚至已經超過了許多發達國家。我們的重點應該是關注百姓的生活、經濟增長的品質以及如何讓普通百姓更加富裕。”
一些學者就如何提高中國人的可支配收入提出了具體的建議。耶魯管理學院（Yale School of Management）金融學教授、長江商學院訪問學者陳志武提議，政府應實行退稅政策來補貼中低收入家庭、個人和農民；增加對醫療保險、教育和社會保障 的投資，以此減少人民的生活負擔，從而願意拿出儲蓄來消費；推動農村土地使用權交易市場建立；大幅削減企業與個人承擔的稅項等。
美國：艱難時局
沃頓管理學教授馬婁·吉蘭（Mauro Guillén
） 認為，美國跟其他發達國家不一樣，美國經濟危機的始作俑者是金融業，然後再牽連到其他行業。而其他國家是實體經濟先出現問題（主要也是受美國連累），而後 再影響到金融市場。他說，“對於美國而言，2009年的關鍵問題是‘能否幫助金融業走出困境’。但不幸的是，我並不認為這個問題可以得到解決。”沃頓金融學教授理查·馬斯頓（Richard Marston）說，這場危機對美國金融企業和市場造成的影響令他非常震驚。“美聯銀行（Wachovia）、華盛頓互助銀行（Wash Mutual）、花旗銀行（Citi）都遭到重創，這真是太令人震驚了。”馬斯頓認為雖然銀行已經得到政府救助，但也無法持續發放貸款。除此以外，與銀行 單純收縮信貸相比，無法證券化給信貸市場的傷害更加嚴重。
展望未來，其他的打擊，譬如企業破產、債券違約和失業率攀升，將給經濟造成進一步衝擊。雖然市場已經把這些因素考慮在內，但當事情真的發生時，人們 會受到打擊並進一步顛覆他們的信心。馬斯頓指出，2001年經濟衰退不及這次嚴重，當時經濟在11月開始好轉，但失業率激增的現象一直持續到2002年。 更糟的是，目前全球的需求依舊低迷。“這是長久以來我們遭遇的首次全球經濟衰退。過去推定經濟復蘇的引擎——美國消費者——也在修理店等待全面的檢修。”
企業也要等到需求恢復才會投資。對於“需求從哪里來？”，馬斯頓也不知道明確的答案是什麼。“所以我認為媒體眾口一詞說經濟將在2009年的某個時候開始復蘇可能只是美好的願望。我們等著看吧。”
沃頓金融學副教授約翰·帕西瓦爾（John Percival）說，美國的住房抵押貸款證券市場的危機尚未過去，這將影響到經濟復蘇。雖然喪失抵押品贖回權率已經很高，但許多抵押貸款將在今後重新簽 訂合約。這部分貸款可能略好於次級貸款，但其中有許多也可能成為問題貸款。另外，商業抵押貸款市場或許也會出現違約，金融機構將面對消費者信貸的問題。
帕西瓦爾說，“誰都可以說經濟危機總會過去的。現在大家都認為2009年時局艱難，2010年情況就會好轉。我不知道事實是否果真如此，可能比這個時間更長一些。”
艾倫預測失業率將繼續上升，由於資產價格持續下跌，消費者和企業都在緊縮開支，所以經濟也無法好轉。他說，“我們要做的是穩定人心。現在的問題在於 大家不知道自己有多少錢。”美國人不確定自己的投資或者房產實際價值幾何，所以他們不敢花錢或者是投資。“我想大家都害怕失業或者資產縮水，所以不敢消 費。現在的局勢真的很不確定。只有這些擔憂解除了，局勢不再惡化，我們才會逐漸走出危機。”
帕西瓦爾認為，近年來寬鬆的信貸市場和過度貸款催生的火爆消費對美國經濟並非好事，但最終消費者會回到百貨商店、汽車展廳和房地產市場。“消費者可能會暫時捂緊錢包，但從長遠來看應該不會出現劇烈的變化。”
他認為現在某些大公司的股價暴跌對於經濟而言是個光明的信號。“以目前的價格買進這些公司的股票非常有利可圖。如果你現在手裏有現金，再多點耐心和勇氣，投資的機會是很多的。”
2009年的頭幾個月我們將聽到一連串的壞消息，而奧巴馬政府上臺後將大力推行經濟刺激計畫。他說，“他們必須儘快解決問題。1月和2月的局勢會非常糟糕，然後希望能夠逐步穩定下來。但頭幾個月的日子肯定不好過。”
雖然奧巴馬政府必須儘快解決金融市場的問題，但他採取的措施也可能會產生更多的問題，主要包括政府債務增加和通脹加劇。與此同時，油價波動繼續影響 著全球經濟。最後，鑒於目前經濟危機的嚴重程度，政府會發現他們幾乎無力採取果斷措施來彌補醫療保險（Medicare）和醫療補貼（Medicaid） 的資金缺口。帕西瓦爾警告說，“這個問題只能先放一放，但拖得越久，問題就會越嚴重。”
馬斯頓稱，奧巴馬的財政刺激計畫對經濟的作用可能只是“曇花一現”。“當然刺激計畫可以讓經濟不再惡化。但我對花這些錢產生的長期效果非常懷疑。這些投資可能無法刺激經濟。我們必須刺激其他一些需求，消費者、出口、投資等等。”
艾倫認為，政府拯救汽車業也只是推遲汽車業進行全面重組的時間而已，重組會威脅到汽車公司員工及退休工人的生存，尤其是密歇根的情況更加嚴重。“我認為這次汽車業不會象大蕭條時期那麼幸運。”
美國的利率已經降至歷史最低點，政府通過發行國債向金融市場注入流動性。上世紀９０年代日本未能通過降息推動經濟復蘇，而這次在美國可能也沒太大作用。
歐洲：受創時間早，程度重
同時擔任沃頓商學院約瑟夫·Ｈ·勞德管理與國際研究中心（Joseph H. Lauder Institute of Management & International Studies）主任的吉蘭說，今年歐洲的局勢也非常艱難，部分是因為衰退席捲歐洲的時間比美國晚六個月。歐洲經濟的彈性不及美國，所以需要更長的時間來應對經濟環境變化，從而延長衰退的時間。“歐洲2009年的前景不佳，日子肯定也不好過。”
全球經濟危機也威脅到東歐國家的經濟增長。他說，“過去10年來，這些東歐國家都在努力向市場經濟轉變，他們的金融體系處於不穩定狀態中。我想今年他們會面臨很大壓力。”
雖然經濟危機會影響增長，但吉蘭認為這些新興市場的政府不會重新回保護主義的老路，也不會拒絕自由市場的其他特徵，但可能會推遲新的改革計畫。他說，“已經加入歐盟的國家明白這個資格對他們來說有多麼重要，他們可不想做什麼事情威脅到自己的地位。”
而油價暴跌不僅影響著俄羅斯的經濟，也是2009年決定歐洲經濟走向的重要因素之一。
吉蘭指出，俄羅斯的製造業實力較弱，這個國家的經濟命脈是價格波動劇烈的商品。雖然俄羅斯人受過良好的教育，在工程和科學方面的能力出眾，但商品的豐厚利潤已讓他們忽視了在其他方面的投資，從而削弱了自己在全球的競爭力。
艾倫指出，歐洲正在經歷一場嚴重的衰退，尤其是英國。德國、西班牙和愛爾蘭受的創傷也不小，只有法國受的影響稍微小一些，因為這個國家政府對經濟的 介入程度更深，多少緩衝了衰退造成的危害。至於義大利，雖然其經濟存在長期的結構性問題，但由於債務較少，所以目前的情況相對較好。
歐洲可能出現通縮，同時利率保持在1.5%或2%，英國的降息力度可能更大，跌至0%或0.25%。低利率既有利也有弊：一方面它可以減輕衰退的影響，另一方面也可能阻礙經濟復蘇。
拉丁美洲：經濟發展的利與弊
拉丁美洲在全球金融危機中通常都難以倖免，但這次卻很幸運。西班牙企業學院（IE Business School）教授胡安·卡洛斯·馬丁內茲· 拉紮羅（Juan Carlos Martínez Lázaro）稱，拉美地區2008年的經濟增長率超過4%。2008年上半年，得益於原材料價格猛漲， 拉美的經濟增幅很大，從而彌補了下半年的驟降。
然而2009年拉丁美洲的路仍然非常坎坷，因為他們不可能完全置身事外。馬丁內茲·拉紮羅預計，拉美國家未來幾年都將承受危機的影響，具體表現在製造業出口下降，外國勞工匯款、投資和貸款減少。有些國家遭受傷害的程度可能更大。
鑒於全球需求下降，原材料價格降低，出口受到影響。委內瑞拉、墨西哥、秘魯、厄瓜多爾等原油出口國受的影響最大。智利銅業智庫CESCO執行董事胡 安·卡洛斯·瓜加多（Juan Carlos Guajardo）說，智利是全球最大的銅和鉬出口國，其出口收入在減少，由於稅收乾涸，新項目投資也在減少。中美洲和加勒比地區國家的原材料完全依賴進 口。
由於美國消費者的需求下降，預計拉美地區的製造業出口也將走低。匯往拉美的匯款也將減少，這將對墨西哥和厄瓜多爾等外國勞工人數眾多的國家產生嚴重 影響。此外，馬丁內茲·拉紮羅預測08和09年的外國直接投資也將減少。他說，“投資新項目的公司越來越少，巴西和墨西哥這些國家非常明顯，這些國家過去 是拉美地區吸引外資最多的地方。秘魯和智利也有感覺。”
整個拉美地區融資越來越困難，成本也越來越高。以巴西為例，聖保羅天主教大學（Pontifical Catholic University）教授安妮塔·孔（Anita Kon）說，“鑒於全球某些食品和商品出現供不應求的現象，貸款日益困難，利率還是很高，通脹將會加劇。巴西政府的儲蓄並不足以給基礎建設和現代化項目， 還有製造業提供資金。它對外部貸款和外國直接投資的依賴程度很高。”
安妮塔解釋說，巴西大範圍的基建投資已經放緩，2009年可能更少，尤其是這裏目前的稅率已經相當高，所以也不太可能增稅。雖然巴西的外匯儲備超過 2000億美元，但目前的貸款還是依靠對巴西貨幣里爾的短期資本投機，而這種投機活動會導致美元急劇升值。“巴西很受危機的影響，因為它非常依賴短期投機 資本來平衡外部帳戶。”
但瓜加多指出，智利的金融系統相對卻較為穩定，收支賬目情況也還不錯。他說，“智利借[原材料價格上漲]的契機大幅減少債務，[外匯儲備]累積超過200億美元，所以明年還可以維持擴展預算。”
至於拉美地區高漲的民粹主義情緒，馬丁內茲·拉紮羅引用智利前總統裏卡多·拉戈斯（Ricardo Lagos）的話說，“有人曾經說過，‘當你的荷包鼓脹的時候做個民粹主義者會很容易。’現在我們可以看看是做民粹主義者容易還是做個煽動人民的政治家容 易。”他認為委內瑞拉的雨果·查維斯（Hugo Chávez）、玻利維亞的伊沃·莫拉萊斯（Evo Morales）即將深切感受到金融危機的衝擊。其他國家只要社會狀況惡化，民粹主義也會進一步擴張。
總體而言，拉美國家已經做好應對這場危機的準備。馬丁內茲·拉紮羅說，“這些國家在經濟繁榮時期大力發展[宏觀經濟]，所以2009年不會出現劇烈 的變化。”另外，整個地區的增長速度將放緩，維持在2.5%左右。雖然增長會放慢，但拉美國家不能就此鬆懈。他們“可以採取極為穩定的宏觀經濟政策，[同 時]減少[社會和經濟]中存在的不平等現象。假如這條路沒有走好，就真是太可惜了。”
印度的期望值降低
印度官方對未來持“謹慎樂觀”態度。12月，政府稱當年財政年度（2008年4月至9月）上半年的增長率是7.8%，反映了印度在全球經濟滑坡時期 的強勁表現。政府預計今年全年的增長率是7%，但由於經濟刺激計畫在整個國家1.2萬億的GDP中占的比例高達2%，所以財政和預算赤字目標可能無法實 現。政府的財政赤字目標是GDP的3%，但實際可能高達5%。但政府認為，經濟總體不會受到嚴重的衝擊，因為印度的服務業和農業占GDP的比重分別達到 55%和18.5%，而這些行業受到週期衰退的影響相對較小。
其他人士並不完全贊同政府的樂觀預測。日本野村證券（Nomura Securities）認為印度當前的增長速度是6.8%，預計2009年至2010年將降至5.3%。新德里智庫印度國際經濟關係研究協會 （ICRIER）主任兼執行總裁拉吉夫·庫瑪（Rajiv Kumar）則認為，今年上半年的增速會降至3.9%或以下。
儘管近年來印度經濟急劇增長，但其他數字也反映了印度的前景堪憂。10月的工業產值下跌了0.4%，是15年來的首次下降，出口下跌12%，是2003年以來的首次下跌。11月的消費稅收暴跌15%。
印度經濟的亮點是通脹，12月的通脹在6.6%左右，創9個月來的新低。印度HDFC銀行（HDFC Bank）首席經濟學家阿貝克·巴魯亞（Abheek Barua）預計，鑒於製造貨物和商品價格下跌，3月印度的通脹將急跌至2%以下。印度Lucknow管理學院（IIML）金融學教授維內·庫瑪（A. Vinay Kumar）說，通脹壓力減輕是“目前最振奮人心的消息。”
普華永道執行總監哈裏·拉賈戈帕拉查理（Hari Rajagopalachari）對此卻有不同見解。他說，“隨著大量現金通過貨幣政策流入經濟，通脹數字將上升。印度基本上是供給受限的國家。把更多的需求注入經濟並不意味著產品或服務也會同樣增加。”
金融學教授拉傑什·查克拉巴蒂（Rajesh Chakrabarti）預計印度企業將陷入困境。他說，“政府的刺激計畫會有些作用，但企業利潤不可避免肯定會減少，利潤率會下降。與此同時，我們也不能說多數大型企業會損失慘重。他們會繼續賺錢，只不過賺得不如過去多。”
已經遭受重創的出口前景仍然黯淡。查克拉巴蒂說，“整個2009年全球經濟都不會好轉，所以2010至2011年之前印度的情況也不會改善。”庫瑪補充說，“匯率不穩定也是導致出口下滑的因素。盧比貶值可以帶來暫時的緩解，但更劇烈的波動卻令人擔憂。”
印度無法繼續從盧比貶值中獲益；專家預計盧比兌美元將回升至40左右，比近幾個月來的超過50有所下降。庫瑪預測2009年盧比對美元在40或42左右。
查克拉巴蒂（Chakrabarti）說，美元兌全球幾乎所有貨幣都在升值，因為憂心忡忡的投資者紛紛購買美國國債來躲避風險。“一旦人們認為危機已經過去，情況就會發生逆轉。美元也會下跌一些，盧比兌美元可能升值至45左右。盧比應該不會再繼續下跌。”
印度孟買交易所的主要股指“敏感指數”（Sensex）明年可能稍微有所上漲。庫瑪說，“股市可能波瀾不驚，在9,500至10,500點之間運 行，未來幾個月大選之前甚至可能低至9,000點下方。”查克拉巴蒂預計市場將橫行發展。他說，“雖然Sensex指數可能稍微走高，但很難持續高位運 行。目前的市場情況並不好，所以我們很難在2009年12月前升到12,000點。”
豐田：窺見日本經濟的困境
日本也和其他國家一樣，在這場全球金融危機中遭受重創。沃頓教授艾倫稱，豐田本季首次宣佈虧損表明日本經濟問題有多嚴重。不僅中美消費者對豐田等日本企業的需求降低，投資者也在為持有的日元尋找安全的避風港。隨著日元升值，日本出口業遭受的打擊比其他行業更加慘重。
另外，日本的政局也動盪不安。三年內第三位上任的總理在民意調查中支持率大跌。帕西瓦爾說，“這三任總理都很失敗。他們的舉動都叫人大跌眼鏡。看來總理可能又要易人，頻繁變動使日本應對經濟危機的能力更加脆弱。”
艾倫認為日本的經濟前景不容樂觀。“但從積極的方面來說，日本用了20年的時間來應對經濟衰退，後來他們走出陰影且沒有受到太大損失。所以這個社會的耐力很強，經濟的抗擊力也很強。危機中的日子不好過，但也不用恐慌。”
從某種程度而言，日本在這次全球經濟危機中的作用非常重要，因為它在上世紀90年代曾經遭遇嚴重的經濟衰退，又稱為“失落的十年”，最後終於走出衰退陰影。當時日本的決策者嘗試了各種財政和貨幣刺激措施，這可以為今天全球各國的經濟領袖解決經濟問題提供參考。
沃頓管理學副教授亞德里安·喬戈爾（Adrian Tschoegl）在東京一家投資銀行工作了六年，作為那裏的宏觀經濟學家他經歷了日本經濟的興衰歷程。他說，“就是在那時我明白絕大多數對複雜政治經濟 局勢的預測都是毫無價值。”他說自己在日本工作期間所做的判斷既有準確的也有不準確的，但最終他相信，由於全球各國的經濟都是錯綜複雜且相互關聯的，所以 幾乎不可能準確預測某個政策舉措的真正影響。
他說，“我們可以提一些建議，做各種各樣的預測，提示將來可能出現的一些風險，但事實上可能發生各種突如其來的事件。”
另外，當政府試圖出臺政策應對經濟問題的時候，由於政策與市場力量產生相互作用，所以很難預測在採取一兩項措施後局勢將如何變化。
喬戈爾說，“其實在大多數情況下，最佳的做法就是以不變應萬變，但沒有哪個政治家會作壁上觀，然後告訴大家，‘我們不知道最佳的解決辦法是什麼，所以現在我們什麼也不會做。’”
發佈日期 : 2009.01.14
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