Vincent新視界》大陸經濟新形勢

【經濟日報╱陳伯昌】

最近，大陸的宏觀經濟政策有了轉變，值得關注。 上周，人民幣兌美元匯率連續三天下跌，一周內跌掉0.35%，是2005年7月人民幣升值以來，單周最大貶值。 在這之前的一段期間，中南海高層紛紛出巡，到各沿海省市密集調查研究企業經營實況。7月，中南海高層多日召開經濟形勢會議。隨後，中央政治局於7月25日 定調今後的政策基調，由去年底的「雙防」：防止經濟過熱與通膨，轉變為「一保一控」：保持經濟平穩較快發展、控制物價過快上漲（即「保持經濟發展」置於 「控制物價」之前）；同時，不再提「從緊」貨幣政策。 大陸上周馬上祭出幾項措施：紡織品出口退稅8月起由11%提高為13%；各商業銀行貸款規模提高5%，用於支持小企業及農業；人民銀行內將設立「匯率司」，強化匯率工具的調控功能，人民幣不再單向升值。 上述轉變何以致之？回顧近年大陸的經濟劇烈起伏，可更深層理解其政策思維的轉變。 2006年之前，大陸連續幾年經濟增長率超過12%，雖有微觀的均衡問題，但宏觀而言是平穩而成功的。然而，自去年初起，人民幣持續升值及大量順差成長， 帶來龐大熱錢與流動性。短期而言，這些流動性帶動繁榮：股市地產上漲、零售消費熱絡、企業獲利大增。縱有流動性過多與通膨的隱憂，大陸還是沈醉在富強的感 受中。去年第二季，官方仍樂觀認定，經濟發展只「偏快」，並未「過熱」。 去夏美國出現次貸風暴，經濟與金融學界仍有此一論調：鑑於大陸經濟成長的規模與實力，中美經濟走向將分道揚鑣，美國經濟放緩衰退，不致對大陸產生過多負面影響。 與此同時，市場仍一片樂觀，股市由年初2,000餘點升至6,000點，股神巴菲特大量拋售中石油持股，被譏為「不懂中國經濟與股市」。 就在此自信與樂觀中，「勞動合同法」研擬完成，十七大政府人事換屆。自去年底開始，該法雷厲風行施行，明顯衝擊沿海城市加工企業。 然而，貨幣主管當局嚴密監控的物價去年下半年起，產生重大轉變，危及民生與社會穩定，政府開始密集加息，甚至打算加快貨幣升值以紓緩輸入性通膨。 於是乎，沿海企業陷於空前困境：勞動成本大增、人民幣升值、利率上調的「內憂」，以及美歐市場大幅衰退、國際原物料價格大漲的「外患」。今年以來，加工出口密集的城市，紛紛出現倒閉潮。 另方面，大陸政府驅使沿海加工企業轉進中西部，促進中西部發展的策略，似乎未見成效。 因此，大陸上半年明顯出現出口增長減緩、順差下滑的情況。此外，股巿今年來跌逾五成，房地產價格開始下降，在高息與信貸緊縮下，深圳甚至傳言將出現「斷頭拍賣」的拋售潮。 相信上述現象是促使中央政府經濟政策轉向，重新追求「成長優先」目標的因素。然而，宏觀地看，大陸政府的憂慮不僅於此。 大陸近年貨幣升值，資產價格上漲，熱錢大量湧入，像極了80年代末日本與台灣泡沬經濟的徵兆。但在升值停緩、熱錢大量撤出後，泡沫破滅，經濟將遭重創。十多年來，日本的經濟與國力仍未復元。 多年來大陸一直未有效嚴密防堵熱錢，在近年幣值單向而持續升值下，熱錢相信已為數眾多。專家估計，從數千億至1.7兆美元不等。 另一宏觀憂慮，在於奧運後的局勢轉變。據統計，歷來奧運主辦國，大多會在舉辦熱潮過後，發生經濟成長衰退、基礎投資空置的狀況。以近月來北京各旅館空房率高，大幅降價求售來看，此效應已悄然發生。 當然，最重要的是美國引發的金融危機，會把世界經濟拖垮到什麼地步。也因此，大陸今年上半年出口與順差減緩，是由過熱降溫的軟著陸，抑是另一輪衰退至硬著陸的先期徵兆，沒人說的準。 大陸經濟，就像一輛裝載全球四分之一人口的大卡車，在吸取大量能源與資源後，不斷以高速加足馬力行進。這輛卡車，自30年前改革開放啟動後，已創下人類經濟史上最高的持續成長紀錄。 身為這大車駕駛的中南海，在前面路況不明，能源漲價短缺的情形下，一貫戒慎恐懼地開車，應對所有人都是好事吧！ （作者是宇宙光電副董事長，曾任東隆五金副董事長兼總經理、匯豐直接投資亞洲公司董事。email：vchen66@gmail.com） 【2008/08/05 經濟日報】