■ 蔡翼擎
「CEO never gamble！」1989年成立普訊創投公司、成功創立近200家企業的普訊創投公司董事長柯文昌，總結16年的創投心得卻是如此保守？
柯文昌日前幫天下雜誌出版的《成長的賭局》寫序，他在文中花了相當大的篇幅反對企業貿然投資新事業。柯文昌解釋，其實他的核心看法與該書作者、歐洲管理策略大師坎貝爾相同。作者雖強調企業的成長策略有如賭博，重點仍在協助企業領導者透視賭局、穩操勝算。
他回憶創業過程中影響自己最深遠的一句話，是王永慶說的「企業不賺錢是不道德的！」這句話震撼了剛創業的他，在創業的奮鬥過程中，也一直迴盪在他腦中，以「很大的聲音」提醒他：企業若不賺錢，將不能照顧看好你才能、把錢投資到你身上的股東；不能照顧跟隨你創業的眾多員工，以及依賴你的專業判斷及輔導、一心想自創事業的客戶。
抓緊核心價值
柯文昌認為，創立、轉投資新事業的「正確哲學」是抓緊核心價值，不論這個核心價值是技術或專業知識，這是事業創立的理由與根本力量。抓緊核心價值，才能正確思考企業應採取何種營運模式，遵循何種成長途徑。
看過許多企業的創立、消滅，繁華與蕭瑟的背後，真正的分野大都在「本業」與「時機」的互動與掌握。柯文昌指出，如果本業還處在方興未艾的成長階段，在時機的評估上，應將本業經營列為最高優先，即使有不錯的轉投資機會，仍應謹守本業，因為本業有你賴以創業的核心能力，本業的成長與壯大才能累積企業的核心價值，建構足以不斷成長、成為全球化企業的力量。
即使企業度過了稚幼期，遇到轉投資機會，仍應在「本業」與「時機」間反複謹慎評估。
一者，想靠新事業增加成長機會的成功機率實在很低；新事業要成功必須在每個大環節、小細節思量再三，要有超強的規劃力、應變力、執行力，而這往往不是想跨入新事業領域的行外人，或是根本就是企業新手的創業家所能兼顧，這些都是導致新創事業成功率極低的因素。
成功 毫無僥倖
16年來柯文昌最大的體驗便是「企業成功是毫無僥倖的」，在他的領導下，普訊創投接的每一個創投案，從專案領導人到整個專案團隊都有一段不眠不休、全心全力工作的「瘋狂期」，雖然半開玩笑的戲稱這段瘋狂期「會讓你的生命很精采」，柯文昌表示這項體認讓他產生「賺錢都要有道理」的理念時，仍難掩嚴肅。
再者，就算轉投資的成功機率不低，也必須仔細評估新事業對本業的影響，思考新事業是否會傷害本業的成長？新事業創立所需投入的資金、人才、管理才能，都會產生一定程度的資源排擠效果，廣義而言都會影響本業的營運，因此這個代價的付出必須在不傷害本業的前提下仔細評估。
柯文昌舉例，如果本業只有4億元資本，卻在轉投資事業投入8億元資金，這就無異是移根換地。
有時，企業投入成長賭局是專業經理人的一意孤行，這就牽涉公司治理難解的代理問題。
客觀審視決策心態
柯文昌舉惠普與康合併案為例，從企業核心價值角度嚴格來看，惠普並不需要併購康，因為品牌資產、技術、人才、通路各方面並無實質增進核心價值的效果；純就併購時機而言，當時再等幾個月，康的併購價格就可以降低；而且此併購決策在董事會仍有質疑的情況下低空飛過，相對於此併購決策所投入資源之龐大，決策品質顯然不足。
CEO不用承擔資本風險，容易傾向於追求高成長。
柯文昌說，CEO必須客觀審視自己的決策心態，自問：「如果這項投資用的是我自己的錢，我會作同樣的決策嗎？」董事會也應嚴格把關，對於高風險的成長賭局，必須以重大決策的高標準來審核。
賺賠都要有道理
另一種高風險的成長賭局，是本業不景氣為找生路而轉投資，這種狀況容易病急亂投醫，以致風險升高。重申「賺錢都要有道理」的理念，柯文昌強調，這理念背後其實也隱含著「賠錢也都會有道理」的鐵律。
如果本業賠錢，卻找不出「道理」，即使經營者自忖「留得青山 (資本）在，不怕沒柴燒」，儘量保本，將資本從經營不善的本業抽離，轉投資其他產業，最後恐怕仍避免不了失敗的宿命，因為讓前一個事業賠錢的「道理」可能仍跟著他，還沒消除。
「在本業經營不善的道理還沒找出來以前，絕不轉投資！」「以追根究柢的精神及誠實的態度找出失敗的道理，看看能不能克服，」如果克服這個失敗的「道理」已超越極限，柯文昌說，「那就認輸，『收山』吧。」
創業 不能感情用事
從事專業創投16年來，柯文昌看遍形形色色的「成長賭局」，許多優秀的創業人才縱身賭局落得一文不名，更多的投資人資金陪著有勇無謀的創業者血本無歸。分析失敗原因，除了創業唯艱外，另外一個重要原因是「感情用事」。
柯文昌指出，即使是普訊這種已「閱人無數」的專業創投公司，內部的專案經理人承接創投案後，有時都難免深陷其中「與案子談戀愛」，更何況那些一心追求成長榮耀的企業經營者，甚至是投注一己所有、全心想望成功的創業者？「只有理性抽離，才能看清關鍵問題！」他承認，要做到這點非常難；這也是走過漫長的創投道路後，柯文昌更強調投資新事業應尋求企業外部專家協助評估的道理。
當初離開惠普自行創業，周遭朋友都十分訝異也替柯文昌擔心。事實上，柯文昌覺得那完全是水到渠成，自己多年累積的專業知識與豐富人脈，都足以支持他創立一家成功的創投公司。
現在回顧此一的重大決擇，他仍認為是深思熟慮後採取的行動，一點也沒「賭」的味道。而歷經創投業嚴苛的挑戰與磨鍊，更讓柯文昌堅信，「成功的企業及CEO作決策從不『賭』，相反的，他們要求100%的把握，連1%的不確定都不放過！」
【2006/01/04 經濟日報】
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